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Comment Nvidia est-elle devenue la nouvelle Apple?
Du février 26 au mars 1 2024
Comment Nvidia est-elle devenue la nouvelle Apple?
Du février 26 au mars 1 2024
Sadiq S. Adatia, CFA, FSA, FCIA
Récapitulation du marché
Nvidia
La semaine dernière, Nvidia a de nouveau dépassé les attentes quant aux bénéfices, ce qui a permis à son action de terminer la semaine à près de 800 $. Pour les investisseurs, la question qui se pose est la suivante : y a-t-il d’autres gains à réaliser ou est-il temps d’encaisser des profits? Comme nous l’avons déjà dit, la thèse qui explique le succès de Nvidia est une histoire à long terme : ses micropuces sont nécessaires à l’échelle mondiale, dans tous les secteurs. Même si un secteur perdait de la vigueur, la demande d’autres secteurs serait toujours là. Cela nous indique qu’elle pourrait produire des résultats encore meilleurs. Pensez à Microsoft lorsqu’elle a lancé Windows ou à Apple lorsqu’elle a lancé l’iPhone : ces deux produits ont changé la donne et ont donné lieu à des années, voire à des décennies, de forte croissance. Nvidia est peut-être sur cette voie; dans le segment florissant de l’IA (intelligence artificielle), elle fait bande à part. La concurrence finira par émerger et la croissance devra ralentir. On pourrait aussi avancer que les valorisations sont exagérées et qu’il vaut la peine d’encaisser des profits pour financer d’autres achats. Mais la réaction du marché à la dernière annonce de la société confirme de nouveau que les bénéfices sont importants, et, si vous êtes optimiste pour l’I.A. – et nous le sommes –, Nvidia est le titre que vous voulez détenir. C’est pourquoi il s’agit toujours de l’une des positions les plus importantes du Fonds innovations mondiales BMO, du Fonds mondial d’actions BMO et du Fonds mondial de revenu et de croissance BMO.
Conclusion : Si vous voulez investir dans un secteur comme l’intelligence artificielle, vous voulez le faire avec les meilleurs produits, et à l’heure actuelle, c’est Nvidia qui les offre.
Inflation
Récemment, les trajectoires de l’inflation aux États-Unis et au Canada ont divergé, le Canada étant maintenant de retour dans la fourchette cible de 2 % à 3 % de la Banque du Canada (BdC), tandis que l’inflation aux États-Unis a ralenti moins que prévu en janvier et demeure supérieure à 3 %. Cette situation reflète la vigueur relative des deux économies : l’économie américaine, tout comme la consommation américaine, demeure forte, de sorte qu’il est difficile de réduire l’inflation. Les difficultés de la chaîne d’approvisionnement, comme les dernières dans la mer Rouge, ont également entraîné une hausse occasionnelle de l’inflation. Au Canada, à l’inverse, la consommation diminue plus rapidement, ce qui incite les gens à être plus sélectifs dans leur façon de dépenser. Le marché s’attendait auparavant à plus de baisses de taux de la Réserve fédérale américaine (la Fed) que de la BdC cette année, mais la situation semble maintenant s’être inversée. Notre scénario de référence prévoit toujours un certain assouplissement de la part de la Fed au deuxième semestre de l’année, mais nous ne serions pas très surpris si aucune baisse n’était décrétée aux États-Unis en 2024 – tout dépendra des données. La Fed ne veut probablement pas baisser les taux trop tôt, parce que cela pourrait mener à une situation de démarrage et d’arrêt, ce qui pourrait être déroutant pour les marchés. Par conséquent, elle pourrait devoir attendre la publication d’autres données avant de passer à une phase de baisse. Par ailleurs, la BdC a été un peu plus ferme que la Fed. Nous espérons qu’elle commencera à baisser les taux avant la Fed, sinon les consommateurs canadiens auront plus de difficulté. Mais il reste à voir si elle est prête à franchir ce pas.
Conclusion : L’inflation reflète la vigueur de la consommation, c’est pourquoi l’inflation aux États-Unis s’est révélée plus forte qu’au Canada.
Habitation
Au cours des derniers mois, nous avons assisté à un certain rebond des marchés de l’habitation américain et canadien en raison de la baisse des taux hypothécaires. Nous avons cru que ce serait temporaire, et c’est apparemment ce qui se passe : l’annonce de la Fed en novembre a permis aux taux hypothécaires de baisser, ce qui a apporté un certain soulagement et provoqué une reprise de l’activité, mais celle-ci a maintenant ralenti. Le marché américain pourrait rebondir plus rapidement que le marché canadien en raison de la vigueur de l’économie et des différences dans la structure des prêts hypothécaires au sud de la frontière. Cependant, nous continuons de constater des pressions sur le marché canadien de l’habitation, surtout si les baisses de taux ne se concrétisent pas bientôt. Cependant, si la BdC choisit de baisser les taux, le Canada pourrait commencer à rebondir, surtout avec la diminution des effets saisonniers; en général, nous n’observons pas beaucoup d’activité dans le secteur de l’habitation en hiver. Il est possible qu’il y ait une divergence entre les marchés haut de gamme et bas de gamme, étant donné que des propriétaires pourraient choisir d’acheter un logement plus petit afin de garder leurs versements mensuels inchangés.
Conclusion : Les plus grands dommages causés au marché de l’habitation sont probablement derrière nous, mais le Canada doit faire face à plus de conséquences que les États-Unis.
Positionnement
Au lieu de se demander pourquoi les marchés pourraient chuter, les investisseurs devraient, selon nous, se demander pourquoi les marchés ne monteront plus à partir de maintenant. Il n’est pas difficile de trouver une bonne raison, puisque les bénéfices des sociétés de qualité semblent satisfaisants, que la consommation aux États-Unis demeure relativement solide et qu’il n’y a pas eu de hausse du chômage. À l’heure actuelle, le seul point négatif réel concerne le moment où les baisses de taux d’intérêt seront annoncées, mais, même si elles ne le sont pas le mois prochain, elles seront simplement reportées, et non annulées. La dynamique demeure vigoureuse, et nous avons l’intention de maintenir le cap.
Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé L’exception américaine : Comment les marchés américains surpassent les marchés baissiers… encore
Avis :
Les opinions exprimées par le directeur de portefeuille représentent son évaluation des marchés au moment de la publication. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.
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