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Stratégies boursières de BMO Portefeuilles dirigés FNB – T3 2024
Stratégies boursières de BMO Portefeuilles dirigés FNB – T3 2024
Bipan Rai, MBA
Un atterrissage en douceur est-il toujours prévu pour les États-Unis?
* Le crochet indique une récession.
Source : Bureau of Labor Statistics, National Bureau of Economic Research, BMO Gestion d’actifs inc., de janvier 1960 à novembre 2022.
Risques liés à l’ensemble du marché
Trajectoire de la politique de la Banque du Canada (BdC)
Points à surveiller
Cela dit, l’essor des actifs non traditionnels au cours de la dernière décennie signifie que portefeuille traditionnel 60/40 ne devrait pas regagner complètement sa popularité, d’autant plus qu’il a été démontré que l’utilisation d’actifs non traditionnels améliore l’efficacité globale d’un portefeuille.
De plus, les FNB qui offrent une « tranche protégée », comme le FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens – juillet (ZJUL), peuvent offrir une certaine stabilité aux portefeuilles5. Ces FNB aident certaines investisseurs à atténuer les certaines pertes pendant les périodes de forte volatilité, tout en leur permettant de profiter un peu des hausses. Les dividendes payés à partir du sous-jacent ne sont pas assujettis à la protection contre les baisses ou au plafond du cours.
La Banque du Canada (BdC) a réduit les taux lors de ses deux dernières réunions (en juin et en juillet). Pour le moment, nos prévisions s’alignent avec les attentes consensuelles de réductions supplémentaires de 25 pdb lors des réunions de septembre, d’octobre et de décembre. Mais au-delà, l’évolution est beaucoup moins certaine, tout en restant importante pour les investisseurs.
Une récession aux États-Unis n’est pas tout à fait le scénario de référence, mais il est évident que l’éventail des possibilités devrait comprendre un ralentissement important de la croissance. La Fed devrait commencer à assouplir ses taux dès la réunion de septembre, ce qui donne à penser que la normalisation de la courbe se poursuivra au quatrième trimestre. Toutefois, des données plus faibles pourraient nécessiter qu’un assouplissement supplémentaire soit pris en compte dans la courbe des swaps indexés sur le taux à un jour en dollar américain. À notre avis, cela suggère d’adopter différentes positions qui tireront parti du rendement supérieur dans le segment à court terme de la courbe des obligations du Trésor américain. Le FINB BMO obligations du Trésor américain à court terme (symbole : ZTS) peut aider à tirer parti de cette situation.
Changements apportés à la stratégie de portefeuille*
*Ces renseignements ne constituent pas une recommandation d’achat ou de vente d’un titre particulier.
Répartition de l’actif :
Actions :
Nos placements de base sont composés d’expositions comme le FINB BMO MSCI américaines de haute qualité (symbole : ZUQ) et le FNB BMO d’actions canadiennes à faible volatilité (symbole : ZLB), le FNB BMO d’actions américaines à faible volatilité (symbole : ZLU).
Nous avons liquidé nos positions dans le FNB BMO vente d’options d’achat couvertes de technologies (symbole : ZWT) et le FINB BMO équipondéré de FPI (symbole : ZRE). À l’approche d’une période probable de ralentissement de la croissance, les deux secteurs sous-jacents devraient inscrire un rendement inférieur. Nous reconnaissons que les stratégies de vente d’options d’achat couvertes peuvent donner de bons résultats pendant ces périodes, mais nous préférons réduire l’exposition au secteur de la technologie pour le moment.
Titres à revenu fixe :
Par conséquent, nous nous attendons à ce que la normalisation de la courbe soit un thème central au quatrième trimestre. Tandis que les marchés prennent en compte la bonne cadence pour les baisses de taux de la Fed, nous aimons remplacer notre exposition au Trésor américain par le segment à court terme de la courbe de trésorerie. Cela signifie ajouter le FINB BMO obligations du Trésor américain à court terme (symbole : ZTS) à titre de position tactique.
En même temps, nous demeurons prudents à l’égard d’un cycle d’assouplissement ordonné au Canada. En effet, nous pensons que la BdC n’accorde pas suffisamment d’attention aux risques d’un ralentissement prolongé, compte tenu de l’ampleur considérable du risque de refinancement hypothécaire. Une façon de tirer parti de cette conjoncture est d’envisager d’intégrer des positions dans le FINB BMO obligations de gouvernements (symbole : ZGB).
Nous continuons également d’apprécier les placements axés sur le rendement dans le segment à court terme de la courbe des taux en dollars canadiens. Par exemple, le FNB obligations à très court terme BMO (symbole : ZST) offre actuellement un taux de rendement intéressant par rapport aux titres en dollars canadiens.
Titres non traditionnels ou hybrides :
Nous ajoutons le FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée – juillet couvert en dollars canadiens (symbole : ZJUL) à notre portefeuille. Étant donné que le momentum de l’ensemble du risque semble s’essouffler, nous estimons que ce produit convient au contexte de prudence et contribue à atténuer le risque de baisse pour le portefeuille tout en permettant un certain rajustement de la participation.
En effet, une « stratégie axée sur des résultats cibles » est souvent utile pour soutenir le portefeuille pendant les périodes d’incertitude. Ce fonds devrait compléter l’approche de diversification de cette partie du portefeuille, aux côtés de nos autres positions hybrides non traditionnelles, notamment le FNB BMO d’actions américaines à positions acheteur et vendeur (symbole : ZLSU).
Statistiques et positions de portefeuille
Statistiques du portefeuille†
Caractéristiques du portefeuille
Répartition des revenus fixes par secteur
Échéance moyenne pondérée : Le temps moyen qu’il faut pour que les obligations viennent à échéance dans un portefeuille de titres à revenu fixe.
Duration moyenne pondérée : Duration moyenne des obligations sous-jacentes pondérée en fonction de la valeur marchande, divisée par le prix moyen du marché pondéré des obligations sous-jacentes. La duration est une mesure de la sensibilité des obligations aux fluctuations des taux d’intérêt. Elle est exprimée en années et aide les investisseurs à comprendre dans quelle mesure le cours d’une obligation est susceptible de varier si les taux d’intérêt fluctuent. Essentiellement, la duration permet d’estimer la variation en pourcentage du cours d’une obligation si les taux d’intérêt varient de 1 %.
Coupon moyen pondéré : Moyenne des intérêts reçus par un investisseur en obligations, exprimé sur une base nominale annuelle.
Stratégie trimestrielle de titres à revenu fixe de BMO Portefeuilles dirigés FNB – T3 2024 >
Footnotes
1 La politique monétaire est considérée comme restrictive lorsqu’elle vise à ramener les taux d’intérêt à un niveau suffisamment élevé pour exercer des pressions à la baisse sur l’activité économique et l’inflation.↩
2 La règle du Sahm repère les signaux liés au début d’une récession lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage national augmente de 0,50 point de pourcentage ou plus par rapport à son creux des 12 mois précédents. Il s’agit d’un indicateur théorique d’une possible récession.↩
3 Une opération de portage est le plus souvent une stratégie de placement dans le cadre de laquelle un investisseur emprunte de l’argent dans une monnaie ayant un taux d’intérêt peu élevé et investit dans une autre monnaie qui offre un taux d’intérêt plus élevé, et ce, dans le but de de tirer parti de l’écart de taux d’intérêt entre les deux monnaies.↩
4 Un swap est un contrat sur des produits dérivés au moyen duquel deux parties échangent des montants en espèces ou des passifs à partir de deux instruments financiers différents. Un swap à terme retarde la date de début des obligations convenues dans un accord de swap conclu à un moment donné auparavant.↩
5 Matteo Binfare, Gregory Brown, Andra Ghent, Wendy Hu, Christian Lundblad, Richard Maxwell, Shawn Munday et Lu Y, Institute for Private Capital, Performance Analysis and Attribution with Alternative Investments, 24 janvier 2022.↩
6 Un taux d’intérêt réel est un taux qui a été ajusté pour tenir compte de l’inflation, du coût réel des fonds pour l’emprunteur et du rendement réel pour le prêteur.↩
7 Tim Sablik, Réserve fédérale de Richmond, Federal Reserve History: Recession of 1981-82.↩
8 Le volume correspond au nombre d’actions ou de placements négociés au cours d’une période donnée.↩
Avis juridiques
Volatilité : Mesure la fluctuation du cours d’un titre, d’un instrument dérivé ou d’un indice. La mesure la plus couramment utilisée de la volatilité des fonds d’investissement est l’écart-type.
Courbe des taux : Une ligne qui représente les taux d’intérêt des obligations dont la qualité de crédit est égale, mais dont l’échéance diffère. Une courbe des taux normale ou accentuée indique que les taux d’intérêt à long terme sont plus élevés que les taux d’intérêt à court terme. L’aplatissement de la courbe des taux indique que les taux à court terme correspondent aux taux à long terme, tandis qu’une inversion de la courbe des taux indique que les taux à court terme sont plus élevés que les taux à long terme.
Tout énoncé qui repose nécessairement sur des événements futurs peut être une déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de rendement. Elles comportent des risques, des éléments d’incertitude et des hypothèses. Bien que ces déclarations soient fondées sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne seront pas sensiblement différents des résultats attendus. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment aux déclarations prospectives. Concernant les déclarations prospectives, l’investisseur doit examiner attentivement les éléments de risque décrits dans la version la plus récente du prospectus simplifié.
Les opinions exprimées par les auteurs représentent leur évaluation des marchés au moment où elles ont été exprimées. Ces opinions peuvent changer sans préavis, à tout moment. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.
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BMO Gestion mondiale d’actifs est une marque de commerce qui englobe BMO Gestion d’actifs inc. et BMO Investissements inc.
Les taux de rendement des distributions sont calculés en divisant la plus récente distribution régulière ou prévue (qui peut être fondée sur le revenu, les dividendes, le remboursement du capital ou les primes d’option, selon le cas), exclusion faite des distributions de fin d’année supplémentaires et des distributions spéciales réinvesties, annualisée en fonction de la fréquence, par la valeur liquidative (VL) à la fin du mois. Le calcul du taux de rendement ne comprend pas les distributions réinvesties. Les distributions ne sont pas garanties, peuvent varier et sont susceptibles d’être changées ou éliminées. Les taux de distribution peuvent changer sans préavis (à la hausse ou à la baisse) selon les conditions du marché et les variations de la VL. Le versement des distributions ne doit pas être confondu avec le rendement ou le taux de rendement du FNB BMO. Si les distributions versées par le FNB BMO sont supérieures au rendement du fonds d’investissement, votre placement initial perdra de la valeur. Les distributions versées du fait de gains en capital réalisés par le FNB BMO, ainsi que le revenu et les dividendes accumulés par le FNB BMO, font partie de votre revenu imposable de l’année où ils ont été versés. Le prix de base rajusté est réduit du montant de tout remboursement de capital. Si le prix de base rajusté est inférieur à zéro, il vous faudra payer l’impôt sur les gains en capital sur la portion du montant qui est inférieure à zéro.
Les distributions en espèces, le cas échéant, sur les parts d’un FNB BMO (autres que les parts accumulées ou les parts assujetties à un plan de réinvestissement des distributions) devraient être payées principalement à partir de dividendes ou de distributions, et autres revenus ou gains, reçus par le FNB BMO, moins les dépenses du FNB BMO, mais peuvent également comprendre des montants non imposables, dont des remboursements de capital, qui peuvent être versés à l’entière discrétion du gestionnaire. Dans la mesure où les dépenses d’un FNB BMO dépassent le revenu généré par ce FNB BMO au cours d’un mois, d’un trimestre ou d’une année, selon le cas, il n’est pas prévu qu’une distribution mensuelle, trimestrielle ou annuelle soit versée. Les distributions, le cas échéant, à l’égard des parts de catégorie Accumulation du FINB BMO obligations de sociétés à court terme, du FINB BMO obligations fédérales à court terme, du FINB BMO obligations provinciales à court terme, du FNB BMO obligations à très court terme et du FNB BMO obligations américaines à très court terme seront automatiquement réinvesties dans des parts additionnelles du FNB BMO pertinent. Après chaque distribution, le nombre de parts de catégorie Accumulation du FNB BMO pertinent sera immédiatement consolidé de manière à ce que le nombre de parts de catégorie Accumulation en circulation du FNB BMO pertinent soit le même que le nombre de parts de catégorie Accumulation en circulation avant la distribution. Les porteurs de parts non-résidents peuvent voir le nombre de titres réduit en raison de la retenue d’impôt. Certains FNB BMO ont adopté un plan de réinvestissement des distributions, qui prévoit qu’un porteur de parts peut choisir de réinvestir automatiquement toutes les distributions en espèces versées sur les parts qu’il détient en parts additionnelles du FNB BMO pertinent, conformément aux modalités du programme de réinvestissement des distributions. Pour obtenir de plus amples renseignements, consultez la politique de distribution dans le prospectus des FNB BMO.
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