CETTE SEMAINE AVEC FRED DEMERS

Dissiper les craintes d’une deuxième vague d’inflation

Du 30 septembre au 4 octobre 2024

CETTE SEMAINE AVEC FRED DEMERS

Dissiper les craintes d’une deuxième vague d’inflation

Du 30 septembre au 4 octobre 2024

Commentaire

Récapitulation du marché

  • Les marchés boursiers ont encore progressé cette semaine en raison d’une politique d’assouplissement claire adoptée par de nombreuses banques centrales mondiales, ce qui a aidé à confirmer un atterrissage en douceur.
  • L’indice S&P 500 a progressé de 0,6 %; les matières premières et la consommation discrétionnaire ont mené le bal, tandis que l’énergie a tiré de l’arrière, parallèlement à la baisse des prix du pétrole.
  • Le prix du pétrole WTI est maintenant tombé sous la barre des 70 $ en raison d’une possible bataille qui se prépare pour les parts de marché, ce qui revient à doubler la mise à l’égard de la bonne nouvelle sur l’inflation dans le reste du marché boursier.

Prix du pétrole

La semaine dernière, l’Arabie saoudite a annoncé de façon unilatérale qu’elle augmenterait sa production de pétrole en décembre. Cette annonce a accru les pressions à la baisse sur les prix du brut déjà en baisse1. Cette décision était très prévisible étant donné que certains membres de l’OPEP+ étaient mécontents des niveaux actuels de production. Cependant, un consortium comme l’OPEP+ ne peut fonctionner que si les membres travaillent ensemble : si un membre choisit de surproduire à son gré, le pouvoir collectif de fixation des prix est miné et le système s’effondre. La production combinée de tous les pays membres a, par exemple, dépassé de plus de 600 000 barils par jour les seuils qu’ils avaient établis. Surtout, l’augmentation de l’offre nourrit davantage les craintes d’une deuxième vague d’inflation. La demande a ralenti partout dans le monde, notamment en Chine. À l’heure actuelle, une augmentation de la production des plus grands exportateurs de pétrole au monde combinée à la possible fin du blocus contre la Libye pourrait faire baisser davantage les prix à la pompe, et ainsi freiner l’inflation et insuffler un regain de confiance aux consommateurs.

Conclusion : La baisse des prix du pétrole pourrait freiner davantage l’inflation et renforcer la confiance des consommateurs pour le reste de 2024.

Relance en Chine

Lorsque la croissance économique ralentit, comme cela s’est produit récemment en Chine, la priorité absolue est de trouver un plancher. Pour ce faire, le gouvernement chinois met en place des mesures de relance visant à réduire les coûts d’emprunt et à soutenir le secteur de l’habitation en difficulté2. Les investisseurs s’amusent à répéter que les mesures de relance percolent depuis des années, mais le changement de politique signifie que plus de ressources seront déployées pour empêcher la confiance de continuer à s’éroder. Les politiques résoudront-elles certains des problèmes structurels de la Chine? Malheureusement, non. Cependant, notre équipe se demande s’il existe des occasions à court et à moyen terme en faveur des marchés émergents et de la Chine en raison des récentes séries de mesures de relance. À long terme, il y a encore des raisons d’être plus prudent à l’égard de la Chine. Le pays fait toujours face à des défis à long terme, notamment une récession du bilan qui ressemble grandement à ce que les États-Unis ont traversé après 2008. À ce moment-là, les faibles taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine n’ont guère réussi à stimuler la demande des consommateurs, parce que la déflation du prix des maisons a causé des dommages importants au patrimoine des ménages. L’endettement personnel extrêmement élevé a rendu difficile la restauration des bilans des particuliers. La Chine se retrouve maintenant dans une situation semblable et l’assouplissement monétaire en cours ne résout pas ce problème, pas plus qu’il n’efface la possibilité d’une escalade des tensions commerciales avec les États-Unis, ce qui pourrait affaiblir davantage la demande étrangère de produits fabriqués en Chine.

Conclusion : Les récentes mesures de relance de la Chine devraient être considérées comme favorables à court terme pour les marchés, tant au pays qu’à l’étranger.

Confiance des consommateurs

La confiance des consommateurs américains a encore chuté en septembre, ce qui reflète un pessimisme généralisé du côté de la demande3. Cependant, à moins que ces chiffres ne fluctuent considérablement, ils doivent toujours être interprétés avec un grain de sel. Le plus important changement est survenu en 2022 en réaction à une hausse soudaine des taux d’intérêt, mais depuis les données ont été à peu près stables, même si elles ont été légèrement fluctuantes d’un mois à l’autre. L’une des principales causes est l’effet cumulatif de l’inflation. Les consommateurs ont ressenti les contrecoups dans les prix des produits d’épicerie, leurs versements hypothécaires et leurs prêts-autos, ce qui a contribué à la morosité générale. Cependant, il ne faut pas oublier que nous n’assistons pas à une dynamique de récession. L’emploi demeure assez solide et, même si les entreprises ne cherchent pas à embaucher autant de gens, rien n’indique que les mises à pied sont généralisées ou que les gens ont peur de perdre leur emploi. Il en va de même pour les bénéfices des sociétés. Les marges bénéficiaires sont demeurées à des niveaux historiquement élevés malgré la baisse apparente de la confiance des consommateurs, contrairement à 2022, où le ralentissement de la demande les a forcés à commencer à réduire leurs dépenses.

Conclusion : Loin d’être inquiétant, le manque de confiance des consommateurs fait partie d’un processus économique normal et sain.

Positionnement

Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Profiter des vents favorables des tempêtes de septembre.

Avis juridiques :

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Profiter des vents favorables des tempêtes de septembre

Il ne fait aucun doute que de nombreuses bonnes nouvelles ont été prises en compte dans les valorisations et les prévisions de bénéfices de certains des principaux titres, mais cela ne signifie pas que les investisseurs devraient se mettre à l’abri.

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