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Commentaire de février sur les portefeuilles de FNB BMO : Les réductions de taux voient leur ombre
22 février 2024
Commentaire de février sur les portefeuilles de FNB BMO : Les réductions de taux voient leur ombre
22 février 2024
Steven Shepherd, CFA
Activités des Portefeuilles
Les réductions de taux voient leur ombre
Les actions japonaises ont dominé les marchés mondiaux en janvier, l’indice des prix de Tokyo (TOPIX) progressant de 7,8 %. Depuis le deuxième trimestre de l’année dernière, les solutions gérées surpondèrent le marché nippon en raison de ses valorisations attrayantes et de l’augmentation des occasions de rendement pour les actionnaires. Les données plus faibles que prévu sur la croissance des salaires ont contribué à apaiser les inquiétudes quant à la fin possible du contrôle de la courbe des taux et de la politique de taux d’intérêt négatifs de la Banque du Japon, ce qui a fait grimper les valorisations au cours du mois. La lenteur du début de janvier s’est rapidement transformée en une continuation de la remontée généralisée du quatrième trimestre aux États-Unis, la période de publication des résultats ayant donné lieu à des hausses de bénéfices supérieures à la moyenne. Les sept titres exceptionnels (un groupe d’actions américaines très performantes composé de Microsoft [MSFT], d’Amazon [AMZN], de Meta [META], d’Apple [AAPL], d’Alphabet [GOOGL], la société mère de Google, de Nvidia [NVDA] et de Tesla [TSLA]) ont affiché des résultats plus contrastés, Tesla publiant un bénéfice décevant et Apple, des ventes en baisse, tandis que l’action de Meta a monté en flèche, soutenue par des réductions de coûts et l’établissement d’un dividende régulier. Le secteur des services bancaires a légèrement fait peur, la banque régionale New York Community Bank (NYCB) ayant déclaré qu’elle augmentait ses provisions pour pertes sur créances de 552 millions de dollars, soit plus de 10 fois les attentes des analystes, tout en réduisant son dividende. Ces décisions sont attribuables à la détérioration du contexte des prêts immobiliers résidentiels et commerciaux, ce qui a fait craindre que des risques similaires ne soient décelés dans l’ensemble du secteur. Cependant, de vigoureuses données économiques aux États-Unis, y compris des hausses surprises en matière d’emploi en janvier et la croissance annualisée du PIB de 3,3 % au quatrième trimestre, ont alimenté la remontée, qu’est toutefois venu freiner le discours plus ferme de la Réserve fédérale américaine (la Fed).
Comme prévu, la banque centrale a maintenu son taux inchangé le 31 janvier, mais semble avoir remisé définitivement l’idée de nouvelles hausses. Il est toutefois devenu manifeste qu’une première baisse de taux était peu probable en mars, compte tenu des données exceptionnelles sur l’emploi en janvier (353 000 nouveaux postes, comparativement aux attentes consensuelles de 185 000). M. Powell en a même fait un point d’honneur en passant à l’émission 60 minutes, une tribune inhabituelle pour le président de la Fed, afin d’expliquer au grand public américain que, même si des progrès importants avaient été réalisés, l’économie affichait toujours des poussées inflationnistes qui n’étaient pas encore maîtrisées. Le marché a rapidement rajusté ses attentes quant au nombre de baisses de taux qu’il prévoyait pour l’année à venir, qui est passé d’environ 5 à 6 (une prévision largement répandue) à 4 d’ici la fin de 2024.
Footnotes
1 La volatilité reflète la variation du cours d’un titre, d’un instrument dérivé ou d’un indice. La mesure la plus couramment utilisée de la volatilité des fonds d’investissement est l’écart-type.↩
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