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Composer avec les montagnes russes du marché
Du 12 au 16 août 2024
Composer avec les montagnes russes du marché
Du 12 au 16 août 2024
Sadiq S. Adatia, CFA, FSA, FCIA
Récapitulation du marché
Actions
Le moins que l’on puisse dire, c’est que les deux dernières semaines ont été mouvementées pour les marchés. Après le recul abrupt de lundi dernier, les marchés ont fluctué jusqu’à ce que les actions remontent en flèche jeudi, lors de la publication de données montrant une baisse du nombre hebdomadaire de demandes de prestations d’assurance-chômage aux États-Unis. Cette situation semble confirmer ce que j’ai affirmé la semaine dernière, à savoir que l’économie n’est probablement pas aussi morose que les marchés le croyaient il y a une semaine ou 10 jours. Cela dit, les investisseurs ont encore des raisons légitimes de faire preuve de prudence. Comme nous l’avons déjà souligné, les consommateurs modifient leurs habitudes de consommation et les données sur l’emploi baissent dans une certaine mesure. En bref, après 18 mois, nous observons maintenant l’incidence des taux d’intérêt élevés, et la volatilité augmente comme prévu. Il est également important de noter qu’avant jeudi dernier, pendant quelques jours le marché semblait bien se comporter, mais il s’est ensuite essoufflé. Ces fluctuations témoignent de la nervosité sous-jacente des marchés, et il est difficile de déterminer si les gens achètent simplement à la baisse ou si certains investisseurs qui n’ont pas eu la chance de vendre la semaine dernière le font maintenant lorsque les marchés grimpent. Probablement un peu des deux. Ainsi, on ne sait toujours pas si le pire est derrière nous ou si d’autres ventes sont à venir.
Conclusion : Nous nous attendons à une plus grande volatilité des marchés et à des données économiques contradictoires au cours des prochains mois.
Obligations
Comment les récents événements sur les marchés – et un calendrier de réduction des taux potentiellement accéléré de la Réserve fédérale américaine (Fed) – ont-ils touché les titres à revenu fixe? Dans le contexte des récentes perturbations, le marché a rapidement pris en compte d’autres réductions de taux, ainsi le marché obligataire a brillé de tous ses feux. À notre avis, cette situation nous ramène là où nous en étions au début de l’année, lorsque les marchés tenaient compte d’un trop grand nombre de réductions de taux et s’attendaient à de bons rendements obligataires, uniquement pour que les prévisions de réductions de taux soient révisées à la baisse à une ou deux seulement pour l’année. Il est difficile d’anticiper ce marché obligataire en raison de la rapidité avec laquelle il anticipe des baisses potentielles. Avec le recul, le début du mois d’août constituait probablement le bon moment pour entamer un transfert d’argent des liquidités vers les obligations, et c’est ce que nous avons fait dans nos portefeuilles. Depuis, la conjoncture a changé : la Banque du Canada (BdC) devrait continuer à réduire ses taux, tandis que la Fed est presque certaine de le faire en septembre et de ne pas s’arrêter là, trois ou quatre baisses de 25 pdb étant possibles d’ici la fin de l’année. À notre avis, une baisse d’urgence des taux ou une baisse de 50 pdb des taux en septembre restent des scénarios peu probables, car cela reviendrait à ce que la Fed admette qu’elle s’est trompée et qu’elle envoie possiblement un mauvais signal – un signal de panique – aux marchés.
Conclusion : Le marché obligataire devrait profiter d’autres réductions de taux de la Fed d’ici à la fin de 2024.
Élections aux États-Unis
La course pour la Maison-Blanche s’est poursuivie dans une période de perturbation des marchés, la candidate démocrate Kamala Harris ayant choisi comme colistier Tim Walz, gouverneur du Minnesota. Compte tenu du bel élan apparent de Harris, les investisseurs ne devraient plus prendre en compte une victoire à sens unique de Donald Trump, qui semblait probable s’il avait fait face à Joe Biden. Ils devraient plutôt envisager la possibilité très réelle que Kamala gagne, ce qui pourrait avoir des répercussions sur certains secteurs. À notre avis, la sélection de Walz à titre de vice-président démocrate appuie la stratégie de Harris et séduit les électeurs. L’entrée en scène de Kamala a notamment eu pour effet de rétablir la course en un affrontement plus typique entre démocrates et républicains – une bataille qui pourrait s’avérer serrée. L’âge de Biden, un facteur qui était en train de pratiquement concéder la victoire au Parti républicain, n’est plus le centre des discussions. Il est difficile d’imaginer comment les démocrates auraient pu mieux gérer ce changement en tête du ticket. Si Harris avait été choisie comme candidate dès le premier jour, il est tout à fait possible que sa candidature ait perdu son sentiment de nouveauté aujourd’hui, tandis qu’elle est actuellement très stimulante pour ses partisans. Les électeurs aiment les élans de popularité et, pour l’instant, c’est Harris qui a le vent dans les voiles, mais les sondages sont serrés et nous nous attendons toujours à une course âprement disputée.
Conclusion : Si vous aviez anticipé une victoire éclatante de Trump, le moment est venu de réfléchir à ce qui pourrait se produire si Harris gagne.
Positionnement
Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Politique et profits :Trouver des gains pendant une année électorale.
Avis :
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Perspectives
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