Cette semaine avec Sadiq
États-Unis ou le monde : où se situe d’abord et avant tout la confiance des investisseurs?
09 décembre 2024
Récapitulation du marché
Les marchés boursiers ont encore une fois progressé cette semaine et se dirigent vers la fin de 2024 sur une belle lancée.
L’indice S&P 500 a gagné 1,0 %, les solides gains dans les secteurs de la consommation discrétionnaire, des technologies et des services de communications ayant été atténués par la faiblesse des secteurs de l’énergie, des matières premières et des services publics. Au cours du dernier mois ou du dernier trimestre, nous avons assisté à une solide rotation des secteurs défensifs et des ressources vers des secteurs plus classiques en début de cycle, comme ceux qui ont surperformé cette semaine.
Comme l’indice S&P 500 a atteint des sommets records et que cette rotation sectorielle se poursuit, rien dans l’univers des marchés boursiers ne laisse transcender des problèmes pour l’économie.
Turbulences politiques
La semaine a été stupéfiante en politique mondiale, car des crises majeures se sont déroulées sur deux continents. En France, le premier ministre, Michel Barnier, a été évincé mercredi dernier à la suite d’un vote de censure au Parlement. C’était la première fois en plus de 60 ans qu’un gouvernement français était renversé par le Parlement. Ce renversement est survenu seulement trois mois après la nomination de Michel Barnier par le président Emmanuel Macron1. Maintenant, M. Macron est confronté à la tâche difficile de sélectionner un candidat capable d’obtenir l’appui du Parlement. Mardi dernier, la Corée du Sud a été ébranlée par la déclaration de la loi martiale par le président Yoon Suk Yeol. Même si le décret a été rapidement annulé par le Parlement sud-coréen, les ramifications de la décision se poursuivent : M. Yoon a survécu à un vote de destitution samedi, mais de nombreux manifestants continuent de réclamer sa démission ou sa destitution2. Enfin, en Syrie, le régime de Bachar al-Assad, dont la famille a dirigé le pays pendant plus de 50 ans, a été renversé au cours de la fin de semaine, et on ne sait pas encore quel type de gouvernement émergera pour combler le vide3. Pour les investisseurs, on peut raisonnablement se demander si ces événements modifient les perspectives pour l’Europe, l’Australasie et l’Extrême-Orient (EAEO) ou les marchés émergents (ME). Selon nous, non, parce que nous nous attendions déjà à un risque géopolitique accru au cours de la prochaine année et que nous l’avions prévu. Il est certain que l’instabilité est arrivée plus rapidement que nous l’avions pensé – nous nous attendions à un accroissement une fois Donald Trump au pouvoir et à l’adoption éventuelle de tarifs douaniers – mais elle était néanmoins globalement conforme à nos prévisions. Nous restons convaincus que les investisseurs devraient surveiller la situation mondiale et se préparer à l’augmentation du risque géopolitique en 2025. À notre avis, il demeure judicieux de prendre des mesures défensives dans un portefeuille, que ce soit sous la forme d’or ou d’options.
Conclusion : Même si nous nous attendons à ce que le risque géopolitique augmente dans les mois à venir, les récentes crises en France, en Corée du Sud et en Syrie ne modifient pas nos perspectives pour l’EAEO ou les marchés émergents, car les marchés ont tendance à digérer ce type de situation puis à passer à autre chose.
Économie américaine
Compte tenu de tous les risques sur les marchés, y compris l’instabilité géopolitique évoquée plus haut, pourquoi les investisseurs semblent-ils encore avoir autant confiance en l’économie américaine? Nous pensons que c’est parce qu’ils considèrent que le risque est faible aux États-Unis. Les récentes données économiques, y compris les derniers chiffres sur l’emploi supérieurs aux estimations de vendredi dernier4, montrent que le pays est sur des bases solides. Les investisseurs se demandent si les politiques de Donald Trump, dont les nouveaux tarifs douaniers probables, seront utiles ou nuisibles. Mais nous préférons poser une autre question : quel est le plancher pour l’économie américaine? Tenons compte des faits pertinents. La confiance des ménages reste globalement assez positive et les ventes au détail sont relativement bonnes. Si Trump impose des tarifs douaniers supplémentaires, comme nous nous y attendons, cela donnera probablement un coup de pouce aux États-Unis à court terme en raison des revenus générés et des flux commerciaux qui seront probablement en leur faveur. Dans ce scénario, il ne fait aucun doute qu’il y aurait plus de volatilité, mais les données fondamentales resteraient probablement solides. À plus long terme, il est presque certain qu’il y aura des tarifs douaniers de rétorsion, mais pour les investisseurs, il s’agit de la deuxième phase et il est trop tôt pour agir en l’absence de clarté.
Conclusion : L’économie américaine est toujours assez forte, et pour les investisseurs, c’est suffisant pour surmonter toute incertitude géopolitique ou commerciale à long terme.
Technologie
Vendredi dernier, une cour d’appel des États-Unis a confirmé l’interdiction d’utiliser l’application de vidéo abrégée TikTok, qui avait été adoptée par le Congrès et mise en vigueur par le président Joe Biden en avril. Un long processus d’appel est probable et le nouveau président, Donald Trump, pourrait annuler l’interdiction avant qu’elle entre en vigueur en janvier, mais le débat en cours exacerbe les pressions exercées sur les titres technologiques chinois. (TikTok est la propriété de la société chinoise ByteDance.) Une interdiction potentielle de TikTok fait les manchettes depuis plus d’un an, si bien que les derniers développements ne surprennent pas les investisseurs. L’interdiction ne constitue pas non plus une préoccupation généralisée pour le secteur des technologies. À notre avis, il s’agit principalement d’un risque au niveau de l’entreprise, mais un certain risque au niveau du pays est également un facteur. En fin de compte, TikTok est ciblée parce qu’elle est une société chinoise de réseaux sociaux, et ce type de surveillance ne sera pas étendu aux sociétés technologiques établies en occident. Si l’application TikTok est au bout du compte interdite, nous nous attendons à ce que Meta, qui exploite Facebook, Instagram et Threads, en bénéficie.
Conclusion : Même si l’application TikTok est interdite, nous nous attendons à ce que l’incidence générale sur les sociétés technologiques américaines soit minimale.
Positionnement
Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé « L’effet rebond de Trump » : Pourquoi les marchés voient-ils la vie en rose pour le moment?
Perspectives
Sources
1Paul Kirby et Maia Davies, « Emmanuel Macron vows to name new French PM within days », BBC, 6 décembre 2024.
2Koh Ewe, « Travel ban on S Korea president after martial law attempt », BBC, 9 décembre 2024.
3David Gritten, « What just happened in Syria? » BBC, 8 décembre 2024.
4Augusta Saraiva, « US Hiring Rebounds, But Rising Unemployment Keeps Fed Cut Alive », Bloomberg, 6 décembre 2024.
Avis juridiques :
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