Les cryptomonnaies deviennent-elles enfin une catégorie d’actif?

Récapitulation du marché

• Les marchés boursiers ont progressé cette semaine, les investisseurs continuant de croire qu’il n’y aura pas de hausses de taux en 2024, et ce, malgré l’inflation persistante aux États-Unis.

• L’indice S&P 500 a progressé de 1,8 %, et il est très près d’atteindre un sommet record. L’indice Dow Jones continue de rebondir à des niveaux presque record, tandis que le Nasdaq a encore environ 7 % à récupérer. L’indice S&P/TSX a également encore du pain sur la planche et a tiré de l’arrière avec une hausse de 0,3 % cette semaine.

• La technologie, les services de communication et la consommation discrétionnaire ont mené le bal en Amérique du Nord au cours de la semaine, ce qui fait naturellement en sorte que le marché canadien est à la traîne.

Inflation

La semaine dernière, les données de l’indice des prix à la consommation (IPC) pour décembre ont été légèrement plus élevées que prévu. Même si cela indique que l’inflation aux États-Unis ralentit un peu plus lentement que ce que de nombreux investisseurs avaient espéré, ce n’est pas le type de hausse susceptible de changer les plans des banques centrales relativement aux baisses des taux d’intérêt. Sans surprise, les marchés n’ont guère réagi à la nouvelle; comme je l’ai mentionné la semaine dernière, ils sont trop optimistes quant au moment et à l’ampleur des baisses de taux depuis un certain temps, et ces chiffres récents soulignent que des baisses pourraient ne pas avoir lieu à court terme. Il ne faut pas oublier que la Réserve fédérale américaine (la Fed) n’a toujours pas dit qu’elle n’avait pas besoin de décréter d’autres hausses de taux, mais elle a plutôt continué d’affirmer qu’elle n’excluait pas la possibilité de les relever. Affirmer explicitement que les hausses de taux sont terminées et qu’une pause est en cours semble être une mesure transitoire qui doit être prise avant que les taux soient abaissés, et nous ne serions pas surpris si ce genre de déclaration était faite à la réunion de la Fed en mars en vue d’établir des baisses au deuxième semestre de l’année. Par ailleurs, la Banque du Canada semble adopter un ton plus ferme que les autres banques centrales, si bien que nous serions surpris de voir une baisse de taux décrétée à sa prochaine réunion, qui se tiendra avant la prochaine annonce de la Fed.

Conclusion : L’inflation aux États-Unis demeure plus élevée que prévu, mais des baisses de taux d’intérêt de la Fed et de la Banque du Canada sont toujours probables, mais peut-être pas avant le deuxième semestre de l’année.

Mises à pied des sociétés à très grande capitalisation

Récemment, des géants technologiques, dont Amazon et Alphabet (Google), ont annoncé de nouvelles vagues de mises à pied. Même si l’on pourrait être tenté d’y voir un signal d’alarme pour l’ensemble de l’économie, nous avons tendance à évaluer les sociétés technologiques séparément du reste du marché. Les sociétés technologiques essaient de bâtir l’avenir, et c’est une entreprise difficile – parfois, les paris importants ne sont pas rentables. (Qui peut oublier le Zune de Microsoft ou la gamme de lunettes intelligentes de Google Glass?) Les produits d’Apple sont de bons exemples de la dynamique du marché en jeu. Le nouveau casque d’écoute d’Apple Vision Pro est coûteux et la société ne s’attend pas à ce que de nombreuses unités soient vendues; par conséquent, il est peu probable qu’il soit un important moteur de revenus. Les nouveaux modèles d’iPhone représentent des améliorations progressives, mais rien de révolutionnaire. Si l’on ajoute le ralentissement en Chine, il existe un certain nombre de raisons pour lesquelles des suppressions d’emplois pourraient être justifiées, mais elles seraient davantage liées aux produits qu’aux consommateurs. Si nous commençons à observer des mises à pied ou d’autres indicateurs inquiétants du côté du commerce de détail, comme Walmart et Target, cela attirerait notre attention et serait une source de plus grande préoccupation. Nous continuerons de surveiller l’épargne personnelle et les dépenses par carte de crédit pour mieux comprendre la vigueur de la consommation. Comme l’épargne excédentaire de 80 % des consommateurs est déjà épuisée, une grande partie des dépenses – qui devraient se poursuivre pour le moment puisque les habitudes sont difficiles à changer rapidement – figureront sur une carte de plastique. Lorsque les relevés de carte de crédit et les renouvellements de prêts hypothécaires arriveront, la consommation discrétionnaire devrait être délaissée au profit des biens de consommation de base.

Conclusion : Nous voyons les géants technologiques comme un peu à part. Les dépenses de consommation devraient diminuer tout au long de l’année, mais pour le moment, elles se comportent assez bien.

Cryptomonnaie

La semaine dernière, les FNB de bitcoins ont reçu l’approbation des organismes de réglementation américains, ce qui a incité de nombreux commentateurs à reconnaître qu’il s’agit d’un point tournant dans la légitimation des cryptomonnaies en tant que catégorie d’actif. Nous sommes d’accord dans une certaine mesure : l’amélioration de l’accès devrait permettre à un plus grand nombre de personnes d’accéder aux cryptomonnaies sans disposer de portefeuille de cryptomonnaies, ce qui augmenterait la demande et pourrait offrir un plus grand potentiel de hausse. Il est important de noter que la Securities and Exchange Commission (SEC) a officiellement déclaré qu’il ne s’agit pas d’un appui ou d’un soutien aux cryptomonnaies. Comme l’histoire l’a montré à maintes reprises, le bitcoin reste très volatil. Il ne convient pas à tous les investisseurs, et la récente approbation n’y change rien. Comme je l’ai mentionné dans un récent article de la Presse canadienne, rien n’a changé quant aux raisons pour lesquelles vous voudriez en détenir ou non. Pour le moment, plutôt que d’ajouter des FNB de bitcoins ou d’autres placements en cryptomonnaies à nos portefeuilles, nous préférons envisager d’autres types d’actifs qui pourraient profiter de cette tendance et commencer là. Cela dit, nous continuerons de surveiller la situation au cas où nous déciderions de nous laisser tenter par la suite.

Conclusion : Cette approbation confère une certaine légitimité aux cryptomonnaies, et même si nous n’excluons pas la possibilité d’avoir des placements en cryptomonnaies, à l’heure actuelle, une exposition indirecte nous suffit.

Perspectives pour 2024

Le mercredi 24 janvier, nous publierons un rapport spécial et une vidéo présentant nos perspectives pour 2024. Le rapport comprendra un résumé de l’orientation des marchés, des risques et des occasions, ainsi que les cotes haussières ou baissières de notre équipe pour les obligations et les dividendes, et quatre secteurs précis : les services financiers, l’immobilier, la santé et la technologie. Restez à l’affût pour en savoir plus sur la façon dont vous pouvez y accéder.