Première semaine de Trump : analyse de la réaction du marché

Récapitulation du marché

• Les marchés boursiers ont de nouveau progressé cette semaine, peu de données économiques susceptibles de les remuer ayant eu une incidence. L’indice S&P 500 a progressé de 1,7 %, mené par les services de communication, tandis que l’énergie a été à la traîne.

• L’indice TSX a progressé de 1,6 % et fait des gains dans tous les secteurs, les technologies et la consommation discrétionnaire ayant mené le bal.

• Même si l’indice S&P 500 a renoué avec des sommets records, l’indice TSX n’est inférieur à la marque que d’environ 1 %.

Reprise du marché

La semaine dernière, les marchés boursiers se sont redressés et ont atteint des sommets records, les investisseurs ayant digéré les premiers jours de la nouvelle administration Trump. Cette flambée est-elle réelle ou instantanée? Nous pensons qu’elle est durable, en grande partie parce que certaines des préoccupations qui avaient alimenté la volatilité¹ s’estompent. Au début de l’année, les marchés étaient préoccupés par la situation inflationniste et les plans de réduction des taux de la Réserve fédérale américaine. Depuis, cependant, nous avons observé des signes encourageants, et l’investiture présidentielle s’est déroulée sans trop de surprises – la présence des chefs de la direction des sociétés technologiques a semblé indiquer aux investisseurs que les sept magnifiques (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla) devraient avoir de bonnes relations avec la nouvelle administration. Comme je l’ai déjà mentionné, nous nous attendons à ce que certaines des politiques de Trump favorisent une croissance globale, y compris pour les sociétés à moyenne et à petite capitalisation. Il est toutefois peu probable que cette tendance soit linéaire. Nous nous attendons plutôt à un schéma en échelle ascendante (et occasionnellement descendante) : en montée, puis en douceur, puis à nouveau en montée, puis à nouveau en douceur. Mais, en général, d’après les données observées et les commentaires, nous nous attendons à ce que la tendance soit positive.

Conclusion : Nous croyons que la reprise actuelle du marché est durable, mais qu’elle ne sera probablement pas linéaire.

Tarifs douaniers

Dans quelle mesure les Canadiens devraient-ils prendre au sérieux la menace de Donald Trump d’imposer des tarifs douaniers de 25 % sur les produits canadiens à compter du 1er février? Plusieurs facteurs doivent être pris en considération. Tout d’abord, il est important de noter que Trump n’a pas parlé des tarifs douaniers dans son discours – il a parlé des plans pour un service de revenu externe, mais ses observations au sujet de l’imposition de tarifs de 25 % à compter du 1er février ont été formulées spontanément lors de la période de questions qui a suivi. Il reste à savoir si les tarifs seront mis en place selon ce qui a été annoncé ou si le cabinet de Trump le convaincra de les réduire un peu. À notre avis, la véritable motivation de Trump est de rapidement amener le Canada et le Mexique à la table de négociation. Nous continuons de penser qu’un tarif de 25 % sur les produits canadiens pendant une période prolongée est improbable. Le taux pourrait commencer à 25 % le 1er février, mais être abaissé à environ 10 % assez rapidement si le président Trump annonce une victoire rapide sur des enjeux perçus de sécurité à la frontière canadienne. Le Mexique aura probablement plus de difficultés étant donné les enjeux plus importants en matière d’immigration et de drogues. Le Canada est regroupé avec le Mexique en raison d’une participation mutuelle à l’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM), mais nous entrevoyons plus de risques pour le Mexique. Si Trump ne bluffe pas et que d’importants tarifs douaniers sur les produits canadiens restent en place pendant une longue période, cela aurait d’énormes conséquences pour l’économie canadienne.

Pour en savoir plus sur les tarifs, consultez l’entrevue que j’ai eue la semaine dernière avec Yahoo Finance.

Conclusion : Un tarif de 25 % sur les produits canadiens est possible, mais nous ne nous attendons pas à ce qu’il soit maintenu. Nous pensons plutôt qu’un taux de l’ordre de 10 % est plus probable à long terme.

Chine

L’économie chinoise semble dans une position vulnérable. Il ne fait presque aucun doute qu’elle sera touchée par de nouveaux tarifs douaniers imposés par l’administration Trump, et la vigueur du dollar américain – comme c’est le cas en ce moment – est une mauvaise nouvelle pour les marchés émergents (ME). Sur une note positive, l’hémorragie semble avoir ralenti sur le marché immobilier chinois et, si les tarifs douaniers sont inférieurs aux 60 % proposés, cela pourrait donner un certain élan. Mais dans l’ensemble, il est difficile d’être trop optimiste à l’égard de la Chine en ce moment. Il reste à répondre à plusieurs questions importantes : Quelles mesures de relance le gouvernement prendra-t-il? Les sociétés resteront-elles en Chine malgré les pressions exercées pour ramener la fabrication aux États-Unis? Et à quel moment la confiance des ménages se redressera-t-elle? Une grande partie de cette négativité a déjà été prise en compte par les marchés chinois, si bien qu’il n’est pas difficile de dépasser les attentes. Si vous êtes un investisseur très patient, c’est-à-dire un investisseur prêt à conserver ses placements pendant plusieurs années, vous obtiendrez probablement de bons résultats. Nous préférons toutefois rester tactiques et opérer un changement de cap au besoin. C’est une question de coût d’opportunité : si vous conservez des positions en actions chinoises, vous manquez de meilleures occasions ailleurs. Par ailleurs, les baisses du marché chinois devraient donner l’occasion de profiter d’un escompte.

Conclusion : Même s’il est probable que la Chine se comportera bien à long terme, nous entrevoyons actuellement des occasions plus attrayantes ailleurs.

Positionnement

Pour en savoir plus sur les risques et les occasions liés au marché, explorez nos Nos perspectives de placement pour 2025.