Nvidia l’emporte de nouveau. Mais est-ce le cas pour les marchés?

Récapitulation du marché

• Les marchés boursiers ont peu bougé cette semaine : l’indice S&P 500 est resté stable et l’indice TSX a reculé de 0,6 %.

• Les actions se maintiennent près de sommets record en Amérique du Nord à un moment où les attentes d’assouplissement de la Réserve fédérale diminuent et où les taux des obligations du Trésor à long terme sont à la hausse.

• Étant donné qu’il n’y a pas trop de marge de manœuvre en ce qui concerne les valorisations – un sujet dont nous discuterons un autre jour –, le marché s’appuie davantage sur l’idée que les bénéfices resteront solides.

Nvidia

La semaine dernière, Nvidia a encore une fois déclaré des bénéfices supérieurs aux attentes, ce qui a fait bondir son action à des sommets record. En même temps, le chef de file de l’intelligence artificielle (IA) a annoncé un fractionnement d’actions à 10 pour 1, qui prendra effet le 7 juin, ainsi qu’une hausse de son dividende trimestriel. C’est vraiment une histoire incroyable : même après plusieurs trimestres de bénéfices incroyables et face à des attentes élevées, Nvidia continue de surpasser les estimations. La société continue d’exercer sa domination dans le secteur de l’IA, et la dernière annonce a révélé une note parfaite : ses prévisions demeurent prometteuses, elle ne prévoit pas d’accrocs de l’offre dans un avenir proche et sa gestion et son exécution ont été excellentes. De plus, il y a eu quelque chose pour tout le monde puisque les investisseurs à long terme seront exceptionnellement heureux en raison de la croissance et des perspectives de la société, tandis que le fractionnement du titre rendra la société plus accessible aux petits investisseurs et que l’augmentation du dividende fera l’affaire des investisseurs axés sur la croissance du dividende. À notre avis, c’est cette combinaison qui a ultimement fait grimper le cours de l’action de plus de 7 %. L’histoire de l’IA s’étale sur plus d’une décennie, et nous croyons que l’engouement est justifié pour les sociétés de premier plan. Certaines de ces sociétés sont-elles sans contredit surévaluées à l’heure actuelle? Peut-être. Mais vous ne payez pas pour le présent, vous payez pour l’avenir, et vous ne savez pas à quel moment des hausses soudaines du cours des actions, comme celle que nous venons d’observer, se produiront. À notre avis, il s’agit d’un univers dans lequel vous voulez être surpondéré au cours des deux à trois prochaines années, et Nvidia demeure la position la plus importante dans le Fonds mondial d’actions BMO, le Fonds innovations mondiales BMO et le Fonds mondial de revenu et de croissance BMO. On pourrait soutenir que les marchés s’accrochent trop à l’IA dans l’attente d’une certitude quant aux taux d’intérêt. Si les sociétés ne faisaient pas état de bons bénéfices, nous pensons que le marché serait probablement plus neutre que positif. Cependant, les bons bénéfices des sociétés comme Nvidia valident les gains – des bénéfices plus élevés justifient des ratios plus élevés, même si les taux n’ont pas baissé. Les marchés pourraient amorcer une autre remontée lorsque les taux commenceront à baisser, à condition qu’elle ne soit pas liée à un ralentissement considérable de l’économie.

Nvidia tourne à plein régime et reste à l’avant-plan de l’histoire de l’IA.

Réserve fédérale américaine

Le procès-verbal de la dernière réunion de la Réserve fédérale américaine a été publié la semaine dernière, et le ton y a été un peu plus ferme que ce qu’espéraient beaucoup d’observateurs, les membres du comité ayant souligné l’absence de progrès vers la cible d’inflation de 2 %. Cela signifie-t-il que les investisseurs devraient abandonner tout espoir de baisse des taux cette année? Pas tout à fait. Le procès-verbal ne nous a pas surpris : nous ne nous attendons pas à ce que la Réserve fédérale adopte une attitude conciliante tant que les données ne seront pas là où elles doivent être et que la Réserve fédérale ne sera pas prête à baisser les taux. Cela dit, nous croyons toujours qu’elle voulait baisser les taux avant la fin de 2024, mais elle n’a besoin que d’une justification économique suffisante. Dernièrement, les données sur l’inflation ont eu tendance à être stables ou un peu plus élevées que prévu, ce qui a forcé la Réserve fédérale à ne pas intervenir. Des considérations politiques pourraient faire en sorte qu’il soit un peu plus difficile pour elle de décréter des baisses à mesure que nous approchons de l’élection présidentielle de novembre, mais nous ne nous attendons pas à ce que cela l’empêche de les décréter si les données le justifient. Ce qu’il faut retenir de cette réunion, c’est que la Réserve fédérale devrait maintenir un ton assez neutre, en se positionnant sur une ligne fine entre un ton ferme et un ton conciliant, jusqu’à ce qu’elle constate de réels progrès vers la cible d’inflation de 2 %.

Conclusion : La Réserve fédérale veut probablement réduire les taux cette année, mais elle a besoin de bonnes données économiques pour le faire.

Métaux

Les prix des métaux comme le cuivre et l’or ont atteint de nouveaux sommets au cours des derniers mois. Il s’agit donc d’un moment opportun pour discuter du rôle que les métaux devraient jouer dans un portefeuille. Il y a des moments où les métaux sont particulièrement précieux, et il semble que ce soit le cas en ce moment. Les métaux jouent différents rôles dans un portefeuille à différents moments. Si vous pensez que l’économie d’un pays est sur le point de bondir ou de se redresser d’une situation défavorable, il est logique d’augmenter la pondération des métaux. Par exemple, si vous pensez que l’économie chinoise a fini de ralentir et qu’elle va se stabiliser, le moment est peut-être bien choisi pour réintégrer le secteur des métaux. Si l’inflation persistante ou l’incertitude entourant le dollar américain sont préoccupantes, c’est probablement de l’or que vous voulez détenir. Dans l’ensemble, il est logique d’avoir une pondération des métaux dans bien des cas, et de nombreuses possibilités de mise en œuvre sont offertes, notamment l’or, le cuivre, l’argent ou un panier diversifié. Nous demeurons optimistes à cet égard.

Conclusion : Nous pensons qu’il est logique d’avoir une certaine exposition aux métaux à l’heure actuelle et qu’il est probable que les prix augmentent à partir de maintenant.

Positionnement

Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé L’exception américaine : une seule réduction des taux attendue en 2024.