Le moment est-il venu d’acheter des obligations?

Récapitulation du marché

• Bien que les marchés boursiers mondiaux n’aient pas tous clôturé la semaine sur une note positive, la plupart des grandes sociétés ont affiché des gains relativement solides, car des données économiques moins encourageantes ont stimulé l’espoir que des mesures de relance des taux soient mises en place sous peu.

• Aux États-Unis, les ventes de l’Action de grâce ont sans doute été plus faibles que d’ordinaire, mais l’affaiblissement des données américaines qui a eu un effet modéré a permis d’avoir une lecture provisoire au début du quatrième trimestre. En particulier, les ventes de maisons existantes ont chuté à leur plus bas niveau depuis octobre 2010, tandis que les commandes de biens durables sont tombées à un creux de quatre mois.

• Pour sa part, la Fed a reconnu les difficultés de l’économie, soulignant qu’elle procédait prudemment et que ses membres continueraient de surveiller de près toutes les données entrantes au cours des prochains mois.

La Fed

Le procès-verbal de la dernière réunion de la Réserve fédérale américaine (la Fed) a été publié la semaine dernière et il révèle un consensus parmi les gouverneurs quant à leur intention de maintenir le statu quo. Fait important, la Fed ne prétend pas encore avoir remporté la victoire dans la lutte contre l’inflation : elle a réduit ses outils, mais ne les a pas complètement écartés, de sorte que si l’inflation remonte, elle pourra réagir. Mais il est évident qu’elle ne veut plus relever les taux d’intérêt. Cette position renforce notre conviction que deux choses sont en train de se produire sur les marchés : premièrement, les actions peuvent se redresser jusqu’à la fin de l’année en raison de la fin probable du cycle de relèvement des taux, et deuxièmement, le moment est venu de détenir des obligations. À mesure que la courbe des taux se normalise, on peut s’attendre à ce que les obligations surpassent les certificats de placement garanti (CPG) et les liquidités; ces deux dernières catégories d’actifs ont probablement atteint un sommet, tandis que l’élan des obligations ne fait que commencer. Par exemple, l’indice Morningstar des obligations du Trésor américain à 10 ans et plus, qui suit le cours des obligations du Trésor à long terme, a progressé d’environ 15 % depuis l’annonce au sujet du taux de la Fed le 1er novembre¹.

Conclusion : Les clients demandent peut-être des CPG, mais le moment est venu d’envisager d’acheter des titres à revenu fixe plutôt que des CPG et des liquidités.

Canada

L’Énoncé économique canadien de l’automne présenté la semaine dernière a fait ressortir la dette croissante du Canada, le déficit budgétaire fédéral atteignant maintenant 40 milliards de dollars et l’accent mis par le gouvernement sur l’atténuation du fardeau de l’inflation. Le logement demeure un problème crucial. Pour les consommateurs, l’incidence des taux d’intérêt plus élevés se fera sentir sur plusieurs années à mesure que les prêts hypothécaires seront renouvelés; c’est cela que les autorités monétaires espèrent éviter. Du tiers approximativement des Canadiens ayant contracté un prêt hypothécaire, environ 25 % l’ont contracté à taux fixe. De ce 25 %, seulement environ 5 % ont renouvelé leur prêt cette année, tandis que les 20 % restants le renouvelleront en 2024 ou par la suite. Les propriétaires qui renouvellent leur prêt hypothécaire cette année sont assujettis à des taux de 6 % à 7 %, en hausse par rapport à environ 3,5 % il y a cinq ans. Les gens qui renouvelleront leur prêt hypothécaire dans deux ans n’auront pas à payer des intérêts de 7 %, mais même un taux de 4,5 % à 5 % représente une forte hausse par rapport aux 1,5 % à 2 % dont ils bénéficient probablement sur leur prêt actuel. De plus, tous ceux qui ont d’autres dettes ressentent déjà les contrecoups de la hausse des taux, et ce fardeau sera alourdi par un éventuel renouvellement de prêt hypothécaire.

Conclusion : Les préoccupations du gouvernement canadien en matière d’habitation sont justifiées, car les répercussions sur les consommateurs devraient s’aggraver au cours des prochaines années.

Intelligence artificielle

Les actions du secteur de l’intelligence artificielle (AI) ont été en pleine effervescence cette année, et Nvidia a récemment annoncé une autre série de bénéfices impressionnants. Pour les investisseurs, y a-t-il d’autres possibilités de hausse ou est-il temps de réaliser vos profits? Notre équipe est d’avis que l’on n’achète pas Nvidia pour un trimestre ou même une année; on achète ce titre parce que le thème de l’IA ne fait probablement que commencer. Nvidia est une société de qualité qui jouit d’une excellente gestion et qui est à l’avant-garde du thème de l’intelligence artificielle et des tendances de la demande des consommateurs. Le cours de son action a-t-il trop augmenté, trop rapidement? Peut-être. Mais ce que nous avons vu le mois dernier est un bon exemple des pièges d’une mentalité à court terme : un investisseur aurait peut-être eu l’intention de vendre et d’acheter de nouveau le titre une fois qu’il a reculé, sauf que, avant de pouvoir tirer parti de la baisse, il était revenu à de nouveaux sommets. Comme pour tout titre, il y aura des hauts et des bas en cours de route. Cependant, dans le cas des sociétés de croissance de qualité comme Nvidia, il devrait y avoir plus de hausses que de baisses.

Conclusion : Certaines sociétés de qualité devraient être détenues malgré les hauts et les bas, et Nvidia demeure l’une des positions les plus importantes de nos portefeuilles.

Positionnement

Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le plus récent rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Faire le plein d’actions en prévision d’une reprise de fin d’année.