Des nuages menaçants au-dessus de Wall Street

Sadiq S. Adatia, CFA, FSA, FCIA

Chef des placements

Commentaire

Récapitulation du marché

Les marchés boursiers ont progressé cette semaine, faisant fi en grande partie du rapport sur l’IPC aux États-Unis, ce qui a fait diminuer les attentes d’un assouplissement à court terme de la Fed.
L’indice S&P 500 a avancé de 1,1 %, en particulier grâce au bond de 4,9 % des banques ainsi qu’aux solides gains réalisés dans les secteurs des technologies et de l’industrie.
L’indice TSX a progressé de 1,3 % grâce aux technologies, à l’industrie et à l’énergie. Les deux indices ont ainsi atteint des sommets records. Le marché haussier se poursuit.

Inflation

La semaine dernière, les données de l’indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis (qui exclut les coûts de l’énergie et des aliments) pour le mois de septembre ont été publiées. Elles ont révélé que les prix ont augmenté plus que ce que les analystes avaient prévu¹. Cette constatation, combinée au rapport sur l’emploi plus solide que prévu de la semaine précédente, a incité certains investisseurs à se demander si la trajectoire des baisses de taux d’intérêt pourrait être compromise. Depuis un certain temps, tout le monde s’entendait pour dire que l’IPC était en baisse, mais, dans ce dernier rapport, la situation était plus complexe : l’inflation n’est plus un problème majeur, mais elle est volatile. Il est peu probable que l’inflation atteigne la cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine (la Fed) et qu’elle y reste. À notre avis, les gens devraient s’attendre à ce type de fluctuation d’un mois à l’autre, parce qu’il est difficile de faire baisser toutes les composantes de l’IPC en même temps. À ce stade-ci, nous ne nous attendons pas à ce que les baisses de taux soient abandonnées. L’ampleur de ces baisses est une autre question. Le procès-verbal de la dernière réunion de la Fed a révélé un désaccord interne sur la pertinence de la réduction de 50 points de base de septembre. Cependant, il y avait consensus quant à une réduction d’une certaine ampleur; il s’agissait simplement d’un débat sur la question de savoir si elle devrait être de 25 pdb ou de 50 pdb. Comme je l’ai déjà mentionné, cette décision a été quelque peu surprenante parce que la Fed a attendu longtemps avant d’agir et qu’elle a passé tout de suite à 50 pdb plutôt que de monter lentement – c’est sur ce point que portait le désaccord. À notre avis, les dernières données de l’IPC et de l’emploi font en sorte que les réductions de taux à court terme seront limitées à 25 pdb.

Conclusion : Malgré des données économiques plus solides que prévu, nous continuons de croire que deux réductions de taux de 25 pdb de la Fed avant la fin de l’année constituent le scénario le plus probable.

Ouragan Milton

La semaine dernière, l’ouragan Milton a causé des ravages en Floride, un coup particulièrement dévastateur pour la région après que l’ouragan Helene a ravagé le sud-est seulement deux semaines plus tôt. En plus des pertes de vie tragiques, nous nous attendons à ce que ces tempêtes aient des répercussions économiques, surtout sur la consommation des ménages. Les gens de ces régions n’auront d’autre choix que de se concentrer sur les biens de consommation de base, c’est-à-dire rebâtir leurs maisons, regarnir les tablettes de leurs magasins d’alimentation et refaire des réserves. Il est possible que les données sur la productivité en milieu de travail et sur l’emploi diminuent dans les secteurs touchés, puisque les gens s’affaireront à rétablir leur vie personnelle (et celle de leur famille). Les compagnies d’assurances multirisques pourraient également être touchées négativement par le versement des indemnités. Cela dit, d’un point de vue macroéconomique, nous nous attendons à ce que ces tempêtes aient une incidence relativement faible. Un ralentissement économique d’un mois ou deux est possible, mais nous ne nous attendons pas à ce qu’il y ait une aggravation des répercussions, sauf pour les personnes et les familles directement touchées.

Conclusion : Les ouragans Helene et Milton pourraient avoir des répercussions économiques à court terme, mais l’élection présidentielle aux États-Unis devrait être l’événement le plus important pour les marchés.

Chine

Les marchés chinois sont demeurés volatils, la reprise de la semaine dernière ayant stagné au milieu de la semaine parce que les détails des mesures de relance de Beijing n’ont pas été à la hauteur des espoirs des investisseurs². Plus tôt cette année, il y avait peu de raisons d’être optimiste à l’égard des marchés chinois : le secteur de l’immobilier stagnait, la consommation des ménages était faible et le gouvernement ne prenait pas de mesures de relance importantes. Par conséquent, de nombreux investisseurs ont choisi d’investir hors des marchés émergents et de la Chine en particulier. Nous avons alors insisté sur le fait qu’il ne fallait pas trop sous-pondérer l’indice de la Chine parce que la situation pourrait changer du tout au tout, comme nous l’avons vu il y a quelques années lorsque le pays a rouvert après la pandémie. C’est ce qui s’est encore produit récemment : le gouvernement chinois a fait un commentaire avant l’ouverture des marchés au sujet de nouvelles mesures de relance, qui a fait bondir les marchés, au moins jusqu’à ce que les premiers détails soient connus et que les marchés se replient. Étant donné que Beijing est consciente de la réaction négative du marché, elle a clairement indiqué, samedi, qu’un solide soutien serait apporté, y compris au secteur immobilier. Elle a souligné qu’elle dispose d’une grande marge de manœuvre pour ajouter des mesures de relance, mais la façon dont elle allait le faire est demeurée vague³. Par conséquent, nous ne voulons pas encore nous retirer du marché chinois. Nous considérons plutôt ces baisses comme des occasions d’acheter, mais il s’agit quand même d’une opération à court terme plutôt que d’une position stratégique à long terme. À l’inverse, s’il devait y avoir une autre remontée massive, nous la considérerions comme une occasion de prendre des profits. Il est important de noter que le fait que la Chine prenne des mesures de relance est un bon signe : il existe une sorte de plancher pour les marchés chinois, ce qui est certainement positif, mais l’économie peine toujours à se redresser.

Conclusion : Nous conservons nos placements en Chine, mais jusqu’à ce que l’économie revienne sur la bonne voie, nous considérons les reculs comme des occasions d’opérations à court terme plutôt que comme des occasions de placements à long terme.

Positionnement

Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Surprise! Le marché de l’emploi américain tient bon.

¹August Saraiva, « US CPI Rises More Than Forecast, Stalling Inflation Progress », BNN Bloomberg, 10 octobre 2024. ↩

²João da Silva, « China stock rally fizzles as stimulus news disappoints », BBC, 8 octobre 2024. ↩

³David Kirton et Nicoco Chan, « Chinese stimulus promises bring property sector hope, rather than confidence », Reuters, 15 octobre 2024. ↩

Avis juridiques :

Les opinions exprimées par l’auteur représentent son évaluation des marchés au moment où elles ont été exprimées. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.

Tout énoncé qui repose nécessairement sur des événements futurs peut être une déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de rendement. Elles comportent des risques, des éléments d’incertitude et des hypothèses. Bien que ces déclarations soient fondées sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne seront pas sensiblement différents des résultats attendus. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment aux déclarations prospectives. Concernant les déclarations prospectives, l’investisseur doit examiner attentivement les éléments de risque décrits dans la version la plus récente du prospectus simplifié.

Le présent document est fourni à titre informatif seulement. L’information qui s’y trouve ne constitue pas une source de conseils fiscaux, juridiques ou de placement et ne doit pas être considérée comme telle. Les placements particuliers ou les stratégies de négociation doivent être évalués en fonction de la situation de l’investisseur. Il est préférable, en toute circonstance, d’obtenir l’avis de professionnels.

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Du 14 au 18 octobre 2024

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Du 14 au 18 octobre 2024

Sadiq S. Adatia, CFA, FSA, FCIA

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Conclusion : Les ouragans Helene et Milton pourraient avoir des répercussions économiques à court terme, mais l’élection présidentielle aux États-Unis devrait être l’événement le plus important pour les marchés.

Chine

Conclusion : Nous conservons nos placements en Chine, mais jusqu’à ce que l’économie revienne sur la bonne voie, nous considérons les reculs comme des occasions d’opérations à court terme plutôt que comme des occasions de placements à long terme.

Positionnement

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Conclusion : Malgré des données économiques plus solides que prévu, nous continuons de croire que deux réductions de taux de 25 pdb de la Fed avant la fin de l’année constituent le scénario le plus probable.

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Conclusion : Les ouragans Helene et Milton pourraient avoir des répercussions économiques à court terme, mais l’élection présidentielle aux États-Unis devrait être l’événement le plus important pour les marchés.

Chine

Conclusion : Nous conservons nos placements en Chine, mais jusqu’à ce que l’économie revienne sur la bonne voie, nous considérons les reculs comme des occasions d’opérations à court terme plutôt que comme des occasions de placements à long terme.

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Footnotes

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