Les marchés sont-ils prêts pour une présidence Harris?

Récapitulation du marché

• Les marchés boursiers se sont pour la plupart redressés cette semaine à la veille du cycle d’assouplissement de la Réserve fédérale, qui devrait commencer le 18 septembre.

• L’indice S&P 500 a bondi de 4 %, grâce aux solides gains réalisés dans les secteurs des technologies, de la consommation discrétionnaire et des services de télécommunication, tandis que les banques et l’énergie ont tiré de l’arrière.

• Pendant ce temps, l’indice TSX a progressé de 3,5 % pour atteindre un sommet record et il connaît maintenant une hausse rapide de 12,5 % en 2024. Les matières premières et la technologie ont mené le bal, tandis que l’énergie a tiré de l’arrière.

Élections aux États-Unis

Notre impression du débat de la semaine dernière entre l’ancien président Donald Trump et la vice-présidente Kamala Harris reflète le consensus des observateurs : Mme Harris a connu une bonne soirée ¹. Contrairement au débat de Trump et du président Joe Biden, où Trump avait lancé l’offensive, cette fois-ci, le candidat républicain semblait préoccupé par des enjeux moins pertinents, tandis que Mme Harris a été en mesure de faire passer la plupart de ses points importants. La vérification des faits par le diffuseur hôte, ABC, n’a pas non plus semblé aider Trump. Bien que Mme Harris semble avoir une légère avance dans la plupart des sondages ², cela n’a pas nécessairement d’effet sur le collège électoral, où Trump a peut-être un avantage. Quoi qu’il en soit, la course est très serrée. Au lendemain du débat, les marchés se sont assez bien comportés, ce qui indique que les incertitudes entourant le ticket démocrate sont du passé et peut-être même que Harris offre un certain attrait aux investisseurs parce que la candidate semble plus prévisible. Nous nous attendons toujours à une hausse de la volatilité à l’approche du jour des élections, surtout lorsque les gestionnaires commenceront à faire la rotation de leurs portefeuilles selon leurs prévisions ou à adopter une position un peu plus défensive si l’on ne sait pas trop qui remportera l’élection. De plus, le mois de septembre est une période traditionnellement volatile pour les marchés, d’où l’expression « effet de septembre », qui fait référence à ses antécédents de pire mois de l’année pour les rendements boursiers³. Même si le parcours pourrait être un peu cahoteux au cours des prochains mois, nous pensons que les marchés sont bien positionnés pour une autre remontée au quatrième trimestre.

Conclusion : La course à la présidence est encore serrée et la volatilité liée aux élections devrait augmenter, mais les marchés ne semblent pas trop nerveux à ce sujet, ce qui est un signe positif.

Inflation

Les plus récentes données de l’indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis, qui ont été publiées la semaine dernière, montrent que l’inflation sur 12 mois a continué de diminuer, tandis que l’IPC de base a légèrement augmenté par rapport au mois précédent⁴. Ces résultats ont cimenté nos attentes selon lesquelles la Réserve fédérale américaine (Fed) réduira les taux d’intérêt de 25 points de base (pdb) lors de la réunion de cette semaine; les données sur 12 mois justifient une réduction, et une baisse de 50 pdb pourrait laisser croire que la Réserve fédérale a attendu trop longtemps avant d’agir. Mais les derniers chiffres ont-ils une incidence sur les perspectives des taux au-delà de septembre? La Réserve fédérale continue de nous rappeler qu’elle est dépendante des données, ce qui lui donne la marge de manœuvre nécessaire pour suspendre le calendrier de baisses de taux pendant un mois si, par exemple, l’inflation augmente lentement deux ou trois mois de suite. Cela dit, nous nous attendons à ce que les baisses de taux soient la principale préoccupation pour le reste de l’année – la grande question est de savoir si une réduction de 50 pdb sera envisagée à un certain moment. Si c’est le cas, nous nous attendons à ce que ce soit à la réunion de la Réserve fédérale au début de novembre (il n’y a pas de réunion en octobre); l’élection présidentielle (tout comme la volatilité liée aux élections) sera alors chose du passé. Cependant, une réduction de 50 pdb est loin d’être certaine.

Conclusion : Alors que l’inflation continue de s’atténuer, nous nous attendons toujours à ce que la Réserve fédérale décrète trois ou quatre baisses de taux avant la fin de l’année.

Europe

S’il y a un mot qui décrit le mieux l’état actuel de l’économie européenne, c’est bien le mot morose. Nous n’irions pas jusqu’à dire qu’elle est en difficulté ni qu’elle connaît une bonne croissance. À l’heure actuelle, elle semble évoluer en zone intermédiaire incertaine, l’indice des directeurs d’achats (PMI) semblant s’améliorer un mois, puis reculer un peu le suivant. À notre avis, une amélioration constante est possible, mais un choc négatif pourrait tout aussi facilement faire en sorte que les choses aillent dans l’autre direction. Il ne fait aucun doute que les baisses de taux d’intérêt, comme la réduction de 25 pdb de la Banque centrale européenne la semaine dernière, aideront. Dans l’ensemble, les consommateurs européens ont encore une épargne plus élevée que celle des consommateurs américains et canadiens. Les gens pourraient ainsi dépenser s’ils se sentent en sécurité sur le plan financier. L’Allemagne, souvent décrite comme le moteur économique de la zone euro, fait toujours face à des obstacles, surtout parce que la Chine augmente sa capacité de production dans le segment des véhicules électriques (VE) à l’échelle mondiale. Cela dit, les valorisations des actions allemandes semblent toujours assez attrayantes, tout comme les taux de rendement; on peut faire pire que percevoir des dividendes en attendant que le potentiel de hausse du marché se concrétise. C’est le moment de la reprise qui demeure incertain.

Conclusion : Alors que l’économie européenne demeure dans l’incertitude, les marchés boursiers européens se sont relativement bien comportés, et nous les préférons toujours au Canada.

Positionnement

Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Profiter des vents favorables des tempêtes de septembre.