Pourquoi la diffusion des bénéfices de Nvidia est-elle maintenant un moment incontournable

Récapitulation du marché

• Les marchés boursiers ont été contrastés cette semaine, alors que les données économiques américaines sont restées stables, généralement positives, et que d’autres sociétés ont publié leurs résultats.

• L’indice S&P 500 a progressé de 0,2 %, tandis que le Nasdaq a perdu 0,9 %. Les services financiers ont mené le bal, tandis que la technologie a tiré de l’arrière, en baisse de 1,5 % au cours de la semaine.

• Les bénéfices très attendus de Nvidia ont été supérieurs aux attentes, mais le secteur a reculé de manière classique dans une vente faisant suite immédiate à l’annonce.

Bénéfices de Nvidia

La publication des bénéfices de Nvidia est devenue un événement auquel tout le monde veut – et, dans une certaine mesure, doit – accorder de l’attention. C’est un peu comme Apple auparavant, qui donnait au marché une indication sur l’économie, la consommation et la technologie en même temps. Nvidia donne l’image la plus nette du cycle de l’intelligence artificielle (IA) : combien les entreprises dépensent pour les puces dans leurs dépenses en immobilisations, où se situe le consommateur dans son appétit pour les produits et services d’IA, et quelle est la vue d’ensemble des thèmes de l’IA. La société a connu un autre excellent trimestre : des revenus en hausse de 122 % sur 12 mois pour s’établir à 30 milliards de dollars américains et des bénéfices nets de 16,6 milliards de dollars américains, qui dépassent dans les deux cas les attentes¹. Pourtant, l’action s’est repliée. La différence aujourd’hui par rapport aux trimestres précédents est que ces dépassements étaient tellement supérieurs aux estimations les plus élevées que les investisseurs ne sont plus impressionnés par des dépassements marginaux sur des objectifs de croissance très élevés. Ce qu’il faut retenir, c’est que, oui, nous commençons à voir un ralentissement de Nvidia dépasser les attentes énormes, mais les investisseurs ne devraient pas s’inquiéter et se satisfaire de l’une des actions à la plus forte croissance et considérer les baisses comme des occasions d’achat potentielles. Le rapport soulignait que la croissance des dépenses en IA demeure solide. Il a peut-être mis en lumière certains problèmes liés à la chaîne d’approvisionnement, mais il s’agit davantage d’un retard des livraisons que d’un arrêt. Nous restons pour le moins convaincus que le rapport était bon dans l’ensemble. La société demeure très en avance sur ses concurrents, ses puces sont toujours très recherchées et 50 % de ses revenus proviennent des plus grandes sociétés technologiques. Ces chefs de file du marché s’en tiennent aux meilleurs, et ce sont les puces que Nvidia fabrique.

Conclusion : Nvidia continue de dépasser les attentes, mais peut-être pas de façon exagérée. Elle demeure le chef de file du marché et affiche une croissance exceptionnelle des ventes soutenue par la demande des plus grandes sociétés technologiques du monde.

Banques canadiennes

Au cours du dernier trimestre, les résultats des banques canadiennes ont été contrastés; quelques-unes ont eu sans contredit de meilleurs résultats (leur situation s’étant améliorée) par rapport à d’autres. L’un des aspects universellement positifs a été la gestion de patrimoine, qui s’est assez bien comporté dans l’ensemble du secteur. Évidemment peut-être, la question à surveiller de près demeure celle des provisions pour pertes sur prêts, qui ont augmenté pour quelques prêteurs. Cela montre que le consommateur vit des difficultés en raison de la hausse des taux d’intérêt, tout comme les entreprises dans une certaine mesure. Ce problème devra être résolu. La bonne nouvelle, c’est que les taux baissent et que l’on s’attend à ce qu’ils continuent de baisser tout au long de l’année prochaine, ce qui procurera un certain répit. L’augmentation des provisions pour pertes sur prêts donne à penser que les banques s’attendent à des difficultés à court terme (sur six à douze mois), et il pourrait encore s’écouler un certain temps avant qu’elles ne s’estompent. Mais, une fois cette période passée, il y aura de nombreuses occasions de création de valeur compte tenu des valorisations actuelles. Les rendements en dividendes sont stables. Certaines de ces provisions sont liées à des opérations américaines, ce qui est en soi une indication des perspectives à long terme des banques, qui sont beaucoup plus axées sur l’Amérique du Nord à l’heure actuelle, plutôt que sur des entreprises strictement canadiennes. Il est important de surveiller les chiffres, et les investisseurs pourraient devoir traverser une période difficile pendant un certain temps – certains titres s’en sortiront peut-être un peu mieux que d’autres à court terme –, mais les taux de rendement et le potentiel à long terme sont certainement attrayants.

Conclusion : Pour les banques canadiennes, la période de publication des résultats a été cahoteuse et les provisions pour pertes sur prêts ont augmenté. Les rendements en dividendes sont toutefois stables – et attrayants aux valorisations actuelles.

Tensions commerciales

Il s’agit d’un thème important pour les investisseurs axés sur les marchés émergents. Le Canada se joint maintenant à l’Europe et aux États-Unis pour imposer des tarifs douaniers sur les véhicules électriques (VE) chinois. Cette situation peut être considérée comme un indicateur clé du fait que les gouvernements s’alignent sur une volonté collective d’entraver (ou de freiner, si vous voulez) le leadership de la Chine dans le secteur, qui pourrait se révéler nettement important à long terme. Le prix de base de la fabrication automobile en Chine est très, très faible, et ses sociétés semblent prêtes à réduire leurs marges si cela signifie qu’elles peuvent exporter leurs produits vers le reste du monde. Les constructeurs chinois de VE peuvent produire un véhicule qui se vend 20 000 $ US, soit presque l’équivalent du modèle S de Tesla, dont le prix d’entrée est de 76 000 $ US². Par conséquent, les gouvernements imposent des tarifs douaniers élevés pour que les industries nationales restent concurrentielles dans le cadre d’une approche largement unifiée. Pour la Chine et, par conséquent, pour les investisseurs axés sur les marchés émergents, il s’agit encore d’un autre obstacle à affronter, en plus des déboires des consommateurs chinois et du secteur immobilier. Et comme les élections américaines approchent, cette tendance se poursuivra probablement. Les deux candidats à la présidence sont du même avis sur la question des tarifs.

Conclusion : Le Canada s’aligne sur les États-Unis et d’autres gouvernements pour affaiblir l’important leadership de la Chine en matière de VE, ce qui crée une autre difficulté pour l’économie de ce pays.

Positionnement

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