Perspective

Perspectives du marché des titres à revenu fixe pour 2025

La divergence des taux et la volatilité de la politique commerciale sont des thèmes à surveiller

13 janvier 2025

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Les titres à revenu fixe pour l’année à venir

En 2024, la stratégie du Fonds d’obligations de base Plus BMO a discrètement surpassé les certificats de placement garanti (CPG)1. Nous nous attendons à ce que cette stratégie continue d’offrir des rendements supérieurs en 2025, compte tenu de la politique d’assouplissement énergique mise en place par la Banque du Canada (BdC) et du rendement global attrayant des obligations de sociétés.

Nous estimons que le contexte économique de 2025 sera favorable à un accroissement de l’exposition aux titres de créance de sociétés, y compris aux titres de catégorie investissement et à certains titres à rendement élevé. Ce point de vue est ancré dans les politiques favorables à la croissance d’une administration Trump aux États-Unis. Bien que le risque de tarifs douaniers ne soit pas négligeable, nous croyons que les détails et la mise en œuvre ne seront pas réalisés avant la fin de la deuxième moitié de l’année, ce qui permettra à l’impulsion économique expansionniste de l’emporter sur les effets inflationnistes possibles des tarifs.

De plus, nous rechercherons des occasions de prolonger la durée2 au Canada, car nous croyons que la courbe des taux canadiens3 sera relativement contenue en raison du contexte économique intérieur plus faible et de l’anticipation par le marché d’un nouvel assouplissement de la politique monétaire par la BdC, par rapport au Federal Open Market Committee aux États-Unis. Nous nous attendons à ce que le Fonds d’obligations de base Plus BMO produise d’excellents rendements.

Positionnement et répartitions

Notre plus grande certitude pour 2025, c’est que la volatilité persistera.4 Le principal facteur de volatilité sera les menaces récurrentes découlant du programme de politique commerciale de Trump, qui continueront d’exercer des pressions sur les évaluations serrées des titres de créance de sociétés. La volatilité est propice à la gestion active, car elle nous permet d’être agiles et patients dans la recherche de rendements plus élevés. Tout au long de l’année, nous approcherons les périodes d’aversion pour le risque comme des occasions d’ajouter des titres de créance à rendement élevé5 (compte tenu des évaluations très serrées à l’approche de 2025) et toute hausse des taux de rendement comme une occasion de prolonger la durée compte tenu des taux de rendement supérieurs à l’inflation que nous observons.

Les taux réels à long terme (titres du Trésor américain protégés contre l’inflation, ou TIPS) devraient rester attrayants. À 2 %, les taux réels des obligations américaines à 10 ans des États-Unis offrent un rendement réel attrayant par rapport à l’inflation, surtout en raison de l’incertitude entourant les détails des politiques tarifaires de M. Trump, qui pourraient risquer de relancer un contexte inflationniste.

Nous prévoyons par ailleurs une accentuation de la courbe des taux au Canada et aux États-Unis, mais nous avons une préférence marquée pour une accentuation de la courbe au Canada6.

Pourquoi? Nous anticipons un assouplissement relatif de la politique monétaire de la BdC plus important que celui de la Réserve fédérale. Les prochaines élections canadiennes pourraient également entraîner une augmentation du déficit budgétaire en raison de l’augmentation des dépenses, ce qui s’ajoutera à l’offre d’obligations à long terme.

Grille de performance de l’équipe Solutions d’investissement multiactif de BMO Gestion mondiale d’actifs pour 2025

Durée : +1 (légèrement haussière); Cours canadien à 10 ans – 0 (neutre) Courbe des taux : +1 (légèrement haussier); Cours canadien à 2 ans/10 ans – +2 (haussier)
Durée : +1 (légèrement haussière); Cours canadien à 10 ans – 0 (neutre) Courbe des taux : +1 (légèrement haussier); Cours canadien à 2 ans/10 ans – +2 (haussier)

Sommaire des perspectives

Nous préférons commencer l’année avec une position acheteur à court terme (la partie à 2 ans de la courbe), compte tenu à la fois des ventes massives dans la partie à court terme et de notre prévision d’un nouvel assouplissement au Canada et aux États-Unis.

Nous nous attendons à ce que le taux final soit de 2,75 % au Canada et de 4,00 % aux États-Unis, avec un risque de baisse des taux7. Là encore, nous profiterons de toute vente massive pour prolonger la durée. Notre zone d’achat cible pour les obligations du Trésor américain à 10 ans est de 4,50 % à 5,00 %.Nous entrevoyons un potentiel d’accentuation de la courbe des taux, alimentée par une remontée de la partie à 2 ans.

Compte tenu des évaluations plus élevées que celles des États-Unis, nous continuons également de préférer légèrement les obligations de sociétés canadiennes de catégorie investissement alors que nous entamons l’année. Nous chercherons toutefois des occasions d’acheter des titres à rendement élevé en cas de période d’aversion pour le risque, car nous croyons que les politiques de croissance de Trump en faveur des États-Unis les soutiendront.

Enfin, nous sommes neutres à l’heure actuelle à l’égard du dollar canadien, étant donné l’importance des mauvaises nouvelles dans les hypothèses de marché aux niveaux actuels. Cependant, nous serons à la recherche d’occasions de positions acheteurs sur le dollar américain si le dollar canadien prend de la vigueur.



Pour en savoir plus sur les risques et les occasions liés au marché, explorez nos perspectives sur les placements pour 2025.

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Rendement (%)

Fonds

Cumul de l’année en cours

1 mois

3 mois

6 mois

1 an

3 ans

5 ans

10 ans

Depuis la

création

BMO Fonds d’obligations de base Plus, série F

5,6

1,7

2,8

6,7

9,2

0,1

0,6

2,0

2,1

Au 30 novembre 2024. La date de création est le 13 novembre 2014.

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Sources

1Bloomberg, au 30 novembre 2024 (données les plus récentes avant publication).

2Durée : Une mesure de la sensibilité du cours d’un placement à revenu fixe face à un changement qui survient dans les taux d’intérêt. La durée est exprimée en nombre d’années. On s’attend à ce que le cours d’une obligation dont la durée est plus longue augmente (baisse) plus que celui d’une obligation dont la durée est plus courte lorsque les taux d’intérêt baissent (augmentent).

3Courbe des taux : Une ligne qui représente les taux d’intérêt des obligations dont la qualité de crédit est égale, mais dont l’échéance diffère. Une courbe des taux normale ou accentuée indique que les taux d’intérêt à long terme sont plus élevés que les taux d’intérêt à court terme. L’aplatissement de la courbe des taux indique que les taux à court terme correspondent aux taux à long terme, tandis qu’une inversion de la courbe des taux indique que les taux à court terme sont plus élevés que les taux à long terme.

4Volatilité : Mesure la fluctuation du cours d’un titre, d’un instrument dérivé ou d’un indice. La mesure la plus couramment utilisée de la volatilité des fonds d’investissement est l’écart-type.

5Obligations à rendement élevé : Titres de créance de sociétés qui paient des taux d’intérêt plus élevés que les obligations de catégorie investissement. Les obligations à rendement élevé ont généralement une cote de crédit inférieure à BBB – de Standard & Poor’s et Fitch, ou à Baa3 de Moody’s.

6Accentuation de la courbe des taux : Lorsque l’écart entre les taux d’intérêt à court et à long terme augmente.

7Taux final : Le niveau final des taux d’intérêt qu’une banque centrale fixe comme cible pour un cycle de hausses ou de réductions des taux.

Avis juridiques :

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